Anthropic nộp hồ sơ IPO: doanh thu 16,3 tỷ USD, lỗ 80,7 tỷ USD, mã ANT

Anthropic, công ty đứng sau chatbot Claude, đã chính thức nộp hồ sơ đăng ký phát hành lần đầu ra công chúng (Form S-1) lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) hôm 26/10/2026. Cổ phiếu phổ thông loại A dự kiến niêm yết trên sàn Nasdaq Global Select Market với mã ANT.

Bản cáo bạch lần đầu cho thấy bức tranh tài chính đầy đủ của một trong hai phòng lab AI lớn nhất thế giới: doanh thu tăng hơn 13 lần chỉ trong một năm, nhưng con số lỗ ròng nửa đầu năm lên tới 80,7 tỷ USD, thuộc hàng lớn nhất từng được một công ty công bố.

Những điểm chính trong hồ sơ S-1 của Anthropic

• Sàn và mã: Nasdaq Global Select Market, mã "ANT". Số cổ phiếu và khoảng giá chào bán chưa được công bố.

• Ngân hàng dẫn dắt: Goldman Sachs và Morgan Stanley, cùng hơn 20 ngân hàng khác.

• Nộp kín từ trước: theo CNBC, Anthropic đã nộp hồ sơ bí mật cho SEC từ tháng 6, giờ mới công khai.

• Nhân sự: khoảng 5.300 người tính đến 30/9/2026, tăng từ 940 người cuối năm 2024. Nhân viên được gọi nội bộ là "Ants".

Doanh thu tăng vọt: 16,3 tỷ USD trong 6 tháng

Trong 6 tháng tính đến 30/6/2026, Anthropic ghi nhận doanh thu 16,29 tỷ USD, so với 1,16 tỷ USD cùng kỳ năm trước, tức tăng khoảng 1.304%. Cả năm 2025 doanh thu đạt 4,59 tỷ USD, còn năm 2024 chỉ khoảng 386 triệu USD.

Động lực chính là khách hàng doanh nghiệp và công cụ lập trình Claude Code. Một vài con số đáng chú ý trong hồ sơ:

• Tỷ lệ giữ chân doanh thu (NRR) khoảng 900% tính đến 30/9: khách hàng cũ chi tiêu gấp khoảng 9 lần so với một năm trước. Mức trung vị của các công ty phần mềm đám mây niêm yết chỉ khoảng 108%.

• Hơn 11.900 khách hàng mang lại từ 100.000 USD doanh thu trở lên trong 12 tháng gần nhất.

• 80% doanh thu (13,1 tỷ USD) đến từ tính phí theo mức sử dụng, 20% còn lại từ gói thuê bao.

• Doanh thu quốc tế khoảng 4,5 tỷ USD, chiếm 27,8% tổng doanh thu.

• Khoảng 48% doanh thu đến qua các nền tảng đám mây AWS, Google Cloud và Microsoft Azure. Không khách hàng đơn lẻ nào chiếm quá 10% doanh thu.

Biên lợi nhuận gộp ngầm định cũng tăng mạnh: chi phí doanh thu nửa đầu năm khoảng 2,38 tỷ USD, tương đương biên gộp ngầm định khoảng 85%, so với chỉ khoảng 12% cùng kỳ năm 2025. Lưu ý con số này chỉ tính phần tính toán phục vụ khách hàng; tổng chi phí tính toán và hạ tầng (gồm cả huấn luyện model) là khoảng 8,9 tỷ USD, tương đương 55% doanh thu.

Vì sao lỗ tới 80,7 tỷ USD?

Con số lỗ ròng 80,7 tỷ USD nghe rất đáng sợ, nhưng phần lớn không phải tiền thật bị đốt. Khoảng 72,4 tỷ USD là khoản ghi nhận kế toán không dùng tiền mặt, phản ánh việc giá trị các khoản trái phiếu chuyển đổi tăng lên khi định giá công ty tăng.

Nếu xét hoạt động kinh doanh, lỗ từ hoạt động chỉ còn khoảng 693 triệu USD, thu hẹp từ 2,1 tỷ USD cùng kỳ năm 2025. Theo Fortune, ở cách tính điều chỉnh (loại trừ chi phí cổ phiếu thưởng và một số khoản khác), Anthropic có lãi hoạt động khoảng 1,6 tỷ USD, biên khoảng 10%. Cả năm 2025, công ty lỗ ròng khoảng 42 tỷ USD; riêng nửa đầu 2025 lỗ khoảng 13 tỷ USD.

Tính đến 30/6/2026, Anthropic có khoảng 131,7 tỷ USD tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, cùng 6,2 tỷ USD nợ gốc, chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi phát hành cho Amazon.

Chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng tính toán

Hồ sơ cho thấy Anthropic đang cam kết chi những khoản rất lớn cho chip và trung tâm dữ liệu. Theo CNBC tổng hợp từ S-1:

• Amazon: cam kết chi ít nhất 110 tỷ USD cho dịch vụ đám mây và chip Trainium tới năm 2036.

• Google: khoảng 114,5 tỷ USD cho TPU tới năm 2033.

• Microsoft: ít nhất 44,9 tỷ USD trong giai đoạn 11/2026 đến 5/2033.

• SpaceX: khoảng 3,1 tỷ USD mỗi tháng cho năng lực tính toán GPU Nvidia khi giao đủ, tổng tối đa 120,5 tỷ USD kéo dài tới 2029. Khác với ba hợp đồng trên, thỏa thuận này có thể chấm dứt nếu báo trước 90 ngày.

Anthropic coi tất cả chip AI từ Nvidia, AMD, Amazon và Google như một "kho tài nguyên chung" và tự định tuyến model tới chip hiệu quả nhất. Công ty cũng thừa nhận trước đây từng ước tính thiếu nhu cầu tính toán, ảnh hưởng tới kế hoạch sản phẩm.

Cấu trúc quản trị chưa từng có tiền lệ

Anthropic là công ty vì lợi ích cộng đồng (public benefit corporation) theo luật Delaware, và mang cấu trúc cổ phần khá đặc biệt, mà chính hồ sơ thừa nhận là "không có tiền lệ trực tiếp" ở công ty đại chúng:

• Founder LLC của 7 nhà đồng sáng lập (gồm Dario và Daniela Amodei) giữ 1 cổ phần loại F, nắm 50,1% quyền biểu quyết nhưng không có quyền kinh tế.

• Long-Term Benefit Trust (LTBT), một nhóm ủy viên độc lập, giữ cổ phần loại T và được bầu đa số thành viên hội đồng quản trị.

• Nhân viên nhận cổ phần loại E, chỉ biểu quyết một số vấn đề hạn chế. Đối tác chiến lược giữ cổ phần loại N không có quyền biểu quyết.

Nói đơn giản, nhà đầu tư mua cổ phiếu ANT sẽ có phần lợi nhuận nhưng gần như không thể thay đổi ban lãnh đạo. Hồ sơ cũng nói rõ cấu trúc này khiến việc thâu tóm hay thay hội đồng quản trị khó hơn nhiều.

Rủi ro mà nhà đầu tư cần biết

Bản S-1 có hơn 90 trang yếu tố rủi ro. Đáng chú ý nhất:

• Tranh chấp với chính phủ Mỹ: Lầu Năm Góc từng xếp Anthropic là "rủi ro chuỗi cung ứng". Tòa ở California xử Anthropic thắng, nhưng tòa phúc thẩm D.C. lại đứng về phía Bộ Quốc phòng. Anthropic cảnh báo điều này có thể gây "tổn thất doanh thu đáng kể".

• Phụ thuộc chip và TSMC: căng thẳng quanh Đài Loan có thể làm gián đoạn nguồn chip.

• An toàn AI: công ty thừa nhận model mạnh nhất có thể giúp kẻ xấu phát triển vũ khí, và các biện pháp bảo vệ "chưa đầy đủ".

• Cạnh tranh: chỉ OpenAI và Google được nêu tên là đối thủ trực tiếp, bên cạnh các model mã nguồn mở.

Thêm một điểm khác thường: thay vì khóa bán 180 ngày như IPO thông thường, nhân viên và nhà đầu tư sớm có thể bán một phần cổ phiếu ngay ngày đầu, các đợt mở khóa tiếp theo ở ngày 27, 48, 62 và 76 sau IPO.

Ý nghĩa với thị trường AI

Nếu suôn sẻ, Anthropic sẽ lên sàn chỉ vài tháng sau thương vụ IPO kỷ lục của SpaceX hồi tháng 6. Nhưng thời điểm không dễ: các công ty hạ tầng AI như CoreWeave hay Nebius đã mất hơn 30% giá trị trong tháng 10 vì lo ngại chi tiêu AI không tương xứng lợi nhuận.

Với người dùng Claude, IPO không thay đổi gì ngay lập tức. Nhưng nó cho thấy cuộc đua AI giờ là cuộc đua vốn: để giữ vị trí dẫn đầu, các phòng lab cần hàng trăm tỷ USD cho chip, và thị trường chứng khoán đang trở thành nguồn tiền tiếp theo. Câu hỏi lớn nhất vẫn là liệu tốc độ tăng doanh thu hiện tại có đủ bù cho những cam kết chi tiêu khổng lồ đó hay không.

Nguồn tham khảo

• Anthropic: Anthropic files S-1 with the SEC for proposed initial public offering

• SEC: Anthropic, PBC Form S-1

• CNBC: Anthropic IPO live updates

• Fortune: Anthropic's IPO prospectus shows $16.3 billion in revenue, and an $80.7 billion net loss